煤价的持续下挫，体现出发改委煤价调控的力度。

数据显示，2011 年12 月份，中国神华商品煤产量达24.6 百万吨，同比增长27.5%，煤炭销售量达38.2 百万吨，同比增56.6%，总售电量达143.5 亿千瓦时，同比增7.9%。目前的股价仅对应于10.5 倍12 年动态PE和9.5 倍13 年动态PE，因此，我们继续维持长线买入的投资评级和HK$43.55 的目标价。

2011 年全年，中国神华商品煤产量累计达281.9百万吨，同比增长25.4%，煤炭销售量达387.3 百万吨，同比增32.4%，总售电量达1676 亿千瓦时，同比增27.5%。公司此次公布的年度运营数据显示，公司2011 年全年商品煤产量为281.9 百万吨，总售电量为1676 亿千瓦时，我们此前对该两项重要参数的预测较公司最新统计口径分别多出+1.1%和-9.3%。我们前期对公司全年商品煤产量的预测较为精确，但低估了公司全年总售电量。2011 年12月，公司煤炭销售量达38.2 百万吨，同比增幅高达56.6%，明显高于此前三个月31.8百万吨的月度平均值。小幅上调公司未来三年盈利预测。

12 月份的月度煤炭销售量与常态存在一定偏差。基于公司新披露的年度生产经营数据，我们将未来三年商品煤产量和总售电量预测值由此前的285\310\340 百万吨和1520\1730\1960 亿千瓦时修订为282\310\340 百万吨和1676\1850\2030 亿千瓦时在地下长期封存起来，在科学上是可行的，在工程上小规模也可以做到。

我们已经成立了工程团队和研发团队，和在GE休斯顿总部的油气集团合作，他们是专业做开采技术和传输技术的。这个过程实际是能量密度的增加，废气里含能量的成分实际上是甲烷，甲烷浓度如果只有20%就不够，要提升到40%，有点类似于提纯，把有效的成分增加浓度。早在1908年，GE就在沈阳建立了中国第一家灯泡厂。当然，清洁煤还可以用其他方式、比如超临界方式燃烧发电。

《财经国家周刊》：2011年，中国的华中地区持续电荒。从美国伊利诺州立大学毕业的陈向力博士是GE中国研发中心的创办者及现任总裁。

但大规模做，还是要有标准以及政府的政策，保证大规模实施。今年我们在成都成立了一个创新中心，因为四川地区有目前国内已经探明的最大页岩气储量。天然气很清洁，排放很低，热能转换成电能的效率非常高，但是中国天然气储量不大。GE做了一些封存方面的研究，但是从公司角度看，这还是很长远的工程，不是三五年就可以做、可以获利的事情。

《财经国家周刊》：针对中国洁净煤等能源环境问题，GE在研发方面有怎样的侧重点？陈向力：从研发角度，我们比较重视三个方向。您认为中国需要怎样的能源安全观和洁净煤战略？陈向力：中国的能源结构，煤电还是占很大部分，天然气占的比例非常小，核能紧跟其后，再往后才是可再生能源。GE在这方面已经进入商业化实施阶段，和国内钢铁行业正在做这方面的项目。洁净煤技术这个说法比较笼统，煤的气化实际是洁净煤技术中最高的技术。

这在实验室小范围做不难，但要做到大量不间断生产，还是很难的技术问题。还可以用来发电，就是常说的IGCC（整体煤气化联合循环发电）技术。

煤完全清洁，把二氧化碳都捕获，甚至脱硫脱硝等都可以做到，但成本非常高。值得关注的是非常规天然气中的页岩气。

最佳的方案，是把二氧化碳埋存。就是怎么样提高热值、减少杂质，用到燃气轮机里面再发电。无疑，对于煤炭气化，中国市场是全球最大的。这种方式效率最高，排放最低，基本可以做到零排放，是全球最清洁的用煤发电方式。第三个方面，才是许多人很关心的可再生能源，包括风能和太阳能。但传统锅炉燃烧电煤，是用蒸汽轮机来发电。

比如炼钢，都有高炉气等废气，这些废气热值不高，怎样把它们充分利用起来再发电，同时也减少排放，是个大问题。一是煤电在中国占很大比例情况下，如何更洁净地使用煤

榜样的孤独 在中国屈指可数的CCT成绩单上，位于天津滨海新区的华能绿色煤电示范电站工程，算是不多的亮点之一。[page]当概念照进现实 国外不景气、国内过热。

相对于煤制油的高损耗，业界人士更加看好煤制气。该项目采取的CCT是整体煤气化联合循环（Integrated Gasif ication Combined Cycle，简称IGCC），其在1997年的《纲要》中早有表述。

而1吨油价值六七千元，据说神华的直接液化项目，是3吨多煤出1吨油。须知，我国2011年天然气表观消费量仅为1300亿立方米.在2012年1月11日召开的山西省十一届人代会六次会议上，山西省省长王君在《政府工作报告》中称，山西将大力发展煤基多联产、煤制烯烃、煤制天然气等现代煤化工项目，潞安集团180万吨煤基多联产、同煤集团40亿立方米煤制天然气、山西焦煤集团60万吨烯烃等是山西新兴产业的代表。配套相关设备后，IGCC除可更有效脱硫和脱氮外，还可高效捕捉二氧化碳（即CCS）。记者从其它渠道获悉，该事故是由空分装置压缩机质量问题所引发，并非电厂核心设备气化炉的故障。

现在主要是为了上项目，没有新意的话很难批，而不是真正从经济和技术上考虑。早在2006年，《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006~2020年）》发布，把煤的液化及多联产技术列入能源领域需要优先发展的技术主题。

沿用已久的粗放采掘和燃烧模式，使世人产生一个误区,认为挖煤燃煤造成的环境难题根本无解。其它的清洁煤技术，也多多少少存在着曲高和寡的尴尬。

煤制油的单耗，为3-5吨煤出1吨油，采用直接法工艺，煤的热能利用率为47.6%，而间接法的热能利用率仅为28.6%，已经大大低于普通火电能量利用率，即有 70%以上的热能在煤变油过程中白白消耗掉，这还不含煤在开采、运输以及煤制油过程的各种成本消耗。全球某环保NGO的气候与能源项目主任孙庆伟告诉《财经国家周刊》记者：现有技术条件下，CCS会带来30%左右的额外能量消耗，相应地增加了煤炭消耗，使得单位能耗提高，煤的开采和运输上也增加了排放。

给相关技术冠以一个绿色的名字，并不一定会减少环境问题，孙庆伟认为，只要用煤，相关污染和二氧化碳排放等环境问题就无法解决，规模越大，污染就越大。好事多磨，该电站的首台机组原计划2011年内建成。华能集团提供的资料称，天津绿色煤电示范电站建成后，发电煤耗仅为255.19克/度。据不完全统计，截至2010年12月，共有近30个煤制天然气项目处于计划、前期工作或建设阶段，这些项目若全部建成，到2015年和2020年，将先后实现每年440.5亿和1268亿立方米的产能。

比如目前红得发紫的CCS，为了埋二氧化碳，又产生了很多二氧化碳，陈亚飞这样评价。吴立新告诉记者，一方面前几年诸多煤炭企业积累了一些资金，但投资渠道缺乏，进入发电领域审批严格，煤化工有一个口子，大家都想把钱往里面砸。

资料显示，CCT主要涉及4个领域，即煤炭加工、煤炭高效洁净燃烧、煤炭转化、污染排放控制与废弃物处理，其中包含水煤浆技术、煤炭气化技术、脱硫技术等14项专业技术。长期以来，洁净、绿色和煤炭，似乎从不搭界。

任何化工厂都会经过一段时间的调试，调试过程会发现并处理遇到的一些问题，煤科总院煤化工分院洁净煤技术研究所所长吴立新认为，一些波折都是正常的。人类要拯救环境，必须在未来彻底放弃煤炭经济。